時価総額と企業価値（EV）の違いとは｜M&A評価で必ず押さえるべき基礎と実務ポイント

時価総額と企業価値（Enterprise Value：EV）は似た概念に見えるものの、評価対象や算定目的が大きく異なります。株価を基準とした市場評価である時価総額に対し、M&Aでは負債や現預金を含めた企業全体の価値である企業価値（EV）を用います。本記事では、両者の定義・計算式・評価の着眼点を体系的に整理し、M&A実務での使い分けを専門的に解説します。

時価総額と企業価値の違いを一言でまとめる

両者の違いを最も簡潔に整理すると次のとおりです。

項目	時価総額	企業価値（EV）
評価の対象	株主が保有する株式価値	企業全体の価値（株主＋債権者）
算定式	株価 × 発行済株式数	時価総額 + 有利子負債 − 現預金
M&Aでの用途	公開企業の株主価値の把握	買収価格の基礎（事業の取得価値）

このように、企業価値は時価総額をベースに負債と現預金を調整した値であり、M&Aにおけるディールバリューの中心指標となります。

なお、企業価値の算定方法としては純資産価額法・類似会社比準法・DCF法なども用いられており、これらは
企業価値評価の手法について解説で詳しく解説しています。

時価総額とは何か｜市場が決める株主価値

1. 定義

時価総額（Market Capitalization）は、株価に発行済株式数を掛けた値で、株式市場が評価する株主価値を示します。

2. 計算式

時価総額 ＝ 株価 × 発行済株式数

3. 特徴

• 市場取引に基づいたリアルタイム評価である
• 将来期待やマクロ環境の変化で大きく変動する
• 負債や現預金は考慮されていない

株価変動の影響が大きいため、M&A評価にそのまま用いることは適切ではありません。

企業価値（EV）とは何か｜M&Aで最重要となる「企業全体の価値」

1. 定義

企業価値（Enterprise Value：EV）は、株主価値と債権者価値を合算した「企業全体の価値」を指します。M&A実務では買収価格の基準として必須の指標です。

2. EVの計算式

企業価値（EV） ＝ 時価総額 ＋ 有利子負債 － 現預金

3. なぜ負債と現預金を調整するのか

• 負債は買収後に引き継ぐため実質的に「支払い対象」
• 現預金は買収後に自由に使えるため「マイナス調整」

4. EVを活用する代表的な手法

M&Aでは次の評価手法でEVが使われます。

• EV/EBITDA倍率（マルチプル法）
• DCF法の事業価値
• 企業価値算定レポート（Valuation）

類似会社比較に用いるEV/EBITDA倍率については
EV/EBITDA倍率の解説で詳しく解説しています。

時価総額と企業価値の違いをさらに深く理解する

1. 何を評価しているかの違い

• 時価総額：株主の持分のみ
• 企業価値：株主＋債権者の総合価値

2. M&A価格との関係

買収価格は企業価値（EV）を基準に交渉され、最終的には株主価値（時価総額相当）に転換されて支払いが行われます。

3. EVが必須になる理由

市場株価は投資家の期待・投機性・一時的ニュースで変動するため、事業の実態価値を算出するには不十分です。そのためM&Aではキャッシュフローに基づくEVが重視されます。

比較表で理解する「時価総額」と「企業価値（EV）」の違い

要素	時価総額	企業価値（EV）
評価視点	株主の価値	企業全体の価値
算定方法	市場株価を反映	財務状態・資本構成まで考慮
負債の扱い	含まない	加算する
現預金の扱い	反映されない	差し引く
M&Aでの重要性	中	非常に高い

M&A評価で注意すべき「時価総額と企業価値の落とし穴」

1. 時価総額をそのまま買収価格に使うと危険

時価総額は株価次第で大きく上下するため、短期の変動を含むノイズが大きい点に注意が必要です。

2. EV算定時のよくある誤り

• 有利子負債の範囲を誤る（リース負債を含めるかなど）
• 現預金のうち拘束預金を除外し忘れる
• 少数株主持分を調整しない

3. EBITDAの調整漏れ

EV/EBITDAで比較する場合、EBITDAは以下の調整が不可欠です。

• オーナー関連費用の調整
• 一時的・臨時的損益の除外
• 会計方針の差異の調整

M&Aの実務での使い分け｜ケース別の判断基準

1. 公開企業のスクリーニング

上場企業同士の比較では時価総額が有効ですが、投資収益性を比較する際はEV/EBITDAの利用が一般的です。

2. 企業買収（100％買収）

買収価値のベースとなるのは企業価値（EV）であり、最終的には株式価値へ転換して支払いを行います。

3. 中小企業の買収

非上場企業では市場株価が存在しないため、DCF法や類似会社分析で企業価値を求めます。

よくある質問

まとめ｜時価総額と企業価値の違いを理解しM&A判断を精度高く行う

時価総額は「株主価値」、企業価値（EV）は「企業全体の価値」。この違いを明確に区別することで、M&Aの買収価格・評価指標・交渉戦略を大幅に精度高く進めることができます。特にEVは負債や現預金を含めた実態価値を示すため、実務では中心的な評価軸となります。